{"id":11919,"date":"2016-09-12T10:36:08","date_gmt":"2016-09-12T10:36:08","guid":{"rendered":"http:\/\/rurallascolonias.com.ar\/?p=11919"},"modified":"2016-09-12T15:47:32","modified_gmt":"2016-09-12T15:47:32","slug":"se-fortalece-la-expectativa-que-los-precios-de-la-soja-hayan-tocado-fondo","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/rurallascolonias.com.ar\/?p=11919","title":{"rendered":"Se fortalece la expectativa que los precios de la soja hayan tocado fondo"},"content":{"rendered":"

\"soja<\/a>La soja, golpeada por menores precios, volumen de negocios e intenci\u00f3n de siembra pareciera comenzar a insinuar que cuando se ha ca\u00eddo demasiado hay una \u00fanica direcci\u00f3n posible: hacia arriba. Demanda externa y el temor que EE.UU. haya pecado de optimista en su previsi\u00f3n de cosecha, los principales sostenes<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n
El futuro, tal como lo ve el mercado hoy <\/strong><\/p>\n

Cuando uno mira las cotizaciones en el mercado de Chicago, referencia para nuestros precios dom\u00e9sticos, observa que a la fecha el promedio de los operadores cree que la cotizaci\u00f3n de la oleaginosa de ac\u00e1 a un a\u00f1o se mantendr\u00e1 entre estable y levemente bajista, mientras que la del ma\u00edz subir\u00eda entre un 10 y un 15%. En el cuadro a continuaci\u00f3n se expone el precio promedio de cada una de las posiciones en ambos productos durante las cuatro sesiones h\u00e1biles de esta semana (el d\u00eda lunes CBOT permaneci\u00f3 cerrado por conmemorarse el D\u00eda del Trabajador en EE.UU.).<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

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En nuestro mercado dom\u00e9stico, en tanto, el precio a julio del a\u00f1o pr\u00f3ximo del ma\u00edz se encuentra pr\u00e1cticamente un 13% por debajo de la cotizaci\u00f3n m\u00e1s cercana, cuando miramos el cierre en d\u00f3lares por tonelada del Mercado a T\u00e9rmino de Buenos Aires. Sucede que el salto productivo para los pr\u00f3ximos doce meses luce de lo m\u00e1s destacable, con un incremento en las intenciones de siembra que rondan el 22% de la superficie. La soja, en cambio,\u00a0 \u201capenas\u201d perder\u00eda un 5% durante hasta julio del a\u00f1o pr\u00f3ximo, con coberturas que a la fecha lucen, en el mejor de los casos, relativamente constantes respecto al a\u00f1o comercial actual aunque es probable que caiga al menos entre un 2% y un 3% tal como se analiza en detalle en el art\u00edculo sobre Proyecciones 2016\/17 que acompa\u00f1a la presente edici\u00f3n.<\/p>\n

Para lo que resta de la campa\u00f1a actual, en cambio, la situaci\u00f3n ha sido cambiante. Hasta mediados de junio la fortaleza del ma\u00edz superaba con creces la de la soja, en un contexto donde con voluminosos compromisos de embarques al exterior, las continuas lluvias que retrasaron fuertemente las labores de cosecha hicieron saltar los precios del disponible: los exportadores estaban hambrientos por entregas inmediatas de ma\u00edz.<\/p>\n

El crushing de soja en Argentina sufre un duro rev\u00e9s <\/strong>
\nA partir de all\u00ed, una vez que se normaliz\u00f3 el flujo de entrega de grano a los puertos y con un ingreso r\u00e9cord de camiones cargados con ma\u00edz a las terminales del Up River en el mes de agosto, el cereal se fue desinflando. En tanto ello ocurr\u00eda, los subproductos derivados del poroto de soja mostraban un alza sensacional en el mercado internacional. La harina de soja toc\u00f3 primero un m\u00e1ximo relativo en el mes de junio mientras que el aceite lo hizo hacia el mes de agosto. En este contexto, el volumen de crushing en Argentina se mantuvo muy activo en el primer semestre del a\u00f1o, originando incluso mercader\u00eda en pa\u00edses lim\u00edtrofes frente a la reticencia de la oferta de desprenderse de gran parte de la mercader\u00eda a la espera de mejores condiciones de venta.<\/p>\n

Pasada la vor\u00e1gine, hoy tanto los precios de la harina como los del aceite de soja han descendido, y los niveles de procesamiento de agosto aparentemente quedar\u00edan por debajo de los que se registraron el agosto \u00faltimo. Una combinaci\u00f3n de pobres m\u00e1rgenes de procesamiento y la reticencia del productor a vender el grano han hecho que los niveles industrializaci\u00f3n de la semilla queden por debajo incluso de los que se ve\u00edan el a\u00f1o anterior.<\/p>\n

Por un lado, seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos internos el FAS Te\u00f3rico de la industria (es decir, su capacidad de pago o lo m\u00e1ximo que podr\u00edan dar para adquirir el grano de modo tal que al procesarlo y vender sus subproductos la rentabilidad sea exactamente cero) arroja $ 3.756 por tonelada, cuando la Pizarra a la misma fecha se ubic\u00f3 en $ 4.000\/ton. En este contexto, la industria trabajar\u00eda con un fuerte contramargen.<\/p>\n

Por otro lado, tal como muestran los n\u00fameros del MinAgri, a la fecha entre exportaci\u00f3n e industria compraron un total de 34,3 millones de toneladas, alrededor del 55% de lo que es la oferta disponible de la campa\u00f1a. Ello resulta inferior tanto al 60% que se encontraba comprado a la misma altura del a\u00f1o anterior, como del 67% promedio de los \u00faltimos cinco a\u00f1os. Tengamos en cuenta que mientras prima la incertidumbre sobre la futura ley de semillas y el gobierno ha descartado, de momento, cumplir con la promesa electoral de una reducci\u00f3n adicional del 5% en la al\u00edcuota de DEX a la soja, prima la cautela de los vendedores.<\/p>\n

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Respecto a los vol\u00famenes procesados de soja, seg\u00fan estima el Oil World, \u00e9ste habr\u00eda disminuido en los cinco pa\u00edses que componen el top-cinco de los abastecedores del complejo oleaginoso durante los \u00faltimos tres meses: Estados Unidos, Brasil, Argentina, Uruguay y Paraguay, tal como muestra el cuadro adjunto. Ello ha sido s\u00f3lo en algunos casos compensado con mayores exportaciones, tal como es el caso de EE.UU.<\/p>\n

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Como puede verse, las exportaciones de soja entre los meses de junio a agosto tambi\u00e9n hab\u00edan perdido momentum con una notable excepci\u00f3n, Estados Unidos, que embarc\u00f3 un 162% m\u00e1s que en el mismo per\u00edodo de la campa\u00f1a anterior, especialmente con destino a China.<\/p>\n

La demanda pica en punta<\/strong>
\nAhora bien, la combinaci\u00f3n de una demanda algo debilitada y la perspectiva de una excelente campa\u00f1a en Estados Unidos, que se encontrar\u00eda a la v\u00edspera de recoger la cosecha de soja m\u00e1s grande de su historia, se combinaron generando una fuerte presi\u00f3n bajista en los precios de la oleaginosa durante el \u00faltimo trimestre.<\/p>\n

Sin embargo, comienza a pensarse que la ca\u00edda ha ido demasiado lejos: los precios tan bajos han reimpulsado la demanda, y nuevamente vemos los principales importadores con China a la cabeza saliendo masivamente a comprar grano. Al mismo tiempo, comienza a circular el temor que la perspectiva de rindes que ha dado a conocer el USDA hasta la fecha peque de optimista, y la realidad quede por debajo de ese nivel. Con la previsi\u00f3n de rindes de 33 qq\/ha del informe de agosto, el guarismo del USDA ha quedado muy por encima del promedio de las \u00faltimas campa\u00f1as.<\/p>\n

Al mismo tiempo, y considerando las abultadas exportaciones de los \u00faltimos meses del ciclo comercial 2015\/16, se comienza a extender la idea que el organismo oficial norteamericano podr\u00eda corregir a la baja el stock inicial para la campa\u00f1a 2016\/17, lo cual nuevamente descomprimir\u00eda el mercado y dar\u00eda luz verde para afianzar la recuperaci\u00f3n de los precios. Habr\u00e1 que estar atentos a las novedades que nos depare el informe del pr\u00f3ximo lunes 12 del corriente.<\/p>\n

A la exportaci\u00f3n le sigue faltando ma\u00edz<\/strong>
\nPara el ma\u00edz argentino, en tanto, sigue vigente la demanda latente por parte de la exportaci\u00f3n que a la fecha comprometi\u00f3 embarques por 19,42 millones de toneladas, cuando lleva adquiridas 16,11 millones, es decir, un 83%.<\/p>\n

Con ello en mente, algunos exportadores en nuestro Mercado F\u00edsico de Granos podr\u00edan haber pagado esta semana $ 2.400 y hasta $ 2.450\/ton para el ma\u00edz disponible en condiciones puntuales de negocios, frente a la necesidad de hacerse de la mercader\u00eda (las ofertas abiertas, como referencia, se ubicaban en $ 2.370\/ton hacia el cierre de la semana). Al mismo tiempo, por el ma\u00edz a entregar entre los meses de noviembre y diciembre se estaban ofreciendo hasta u$s 160\/ton, casi cinco d\u00f3lares m\u00e1s que la semana anterior y un valor bastante atractivo, si se considera que para el ma\u00edz de la pr\u00f3xima cosecha a entregar tres meses despu\u00e9s las ofertas abiertas ca\u00edan hasta los 144 d\u00f3lares, o 140 por la entrega en junio\/julio 2017.<\/p>\n

En general todos los puertos se mostraban m\u00e1s interesados en comprar bajo condiciones de entrega contractual o sin descarga durante las \u00faltimas sesiones, ya que algunos problemas log\u00edsticos en las terminales complicaban la fluidez de las descargas, pero, llegado el caso, lo que se priorizaba era siempre el ma\u00edz.<\/p>\n

Observando el cuadro de situaci\u00f3n de los puertos argentinos, puede observarse que la programaci\u00f3n de cargas para los pr\u00f3ximos 30 d\u00edas suman m\u00e1s de 800.000 toneladas de ma\u00edz al d\u00eda de hoy, destac\u00e1ndose asimismo un interesante volumen anotado de harina de soja, con 1,4 millones de toneladas.<\/p>\n

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Mirando para adelante, vuelve a ponerse en duda la super-cosecha estadounidense. Algunos lotes levantados m\u00e1s temprano en EE.UU. no parecen alcanzar los extraordinarios rindes que ven\u00eda descontando el USDA generando dudas en el mercado. La \u00faltima palabra, sin embargo, la tendr\u00e1 el informe publicado el lunes.<\/p>\n

En Argentina el aumento de la superficie sembrada est\u00e1 descontado, aunque algunos lotes que a\u00fan contaban con posibilidades de hacer cambios podr\u00edan volcarse a soja ya que los m\u00e1rgenes brutos de explotaci\u00f3n se han ajustado notablemente frente a la ca\u00edda de precios del ma\u00edz, calcul\u00e1ndose para una explotaci\u00f3n tipo a 180 km del puerto un ajuste de u$s 250\/hect\u00e1rea. En tanto, una buena, el Servicio Meteorol\u00f3gico estadounidense ha descartado en la semana la probabilidad de que se genere un evento Ni\u00f1a en la primavera\/verano argentina, asumi\u00e9ndose ahora un ENSO neutral. En base al incremento esperado en el \u00e1rea cubierta con el cereal y rindes tendenciales, la producci\u00f3n de la nueva campa\u00f1a podr\u00eda alcanzar hasta 33 millones de toneladas, un notable aumento respecto a la cosecha de la \u00faltima campa\u00f1a y de all\u00ed el debilitamiento de los precios futuros locales.<\/p>\n

El trigo alienta el optimismo<\/strong>
\nA la fecha, las perspectivas de rindes para el trigo lucen inmejorables. Entre la mayor superficie implantada, los niveles de humedad adecuados en los suelos y temperaturas que a la fecha no complicaron demasiado el estado general del cultivo no hay motivos para no ser optimista respecto a la nueva campa\u00f1a.<\/p>\n

En tanto, la ca\u00edda de los precios locales del cereal ha alentado la demanda, destac\u00e1ndose en nuestro recinto de operaciones un numeroso grupo de compradores en la b\u00fasqueda de adquirir grano, tanto para la posici\u00f3n contractual como para el trigo nuevo, con entrega desde diciembre en adelante. De cualquier modo, el mayor volumen de oferta aparece por encima de los u$s 160\/ton, valor al que no se ha llegado abiertamente en la semana enfriando el ritmo de negocios.<\/p>\n

En este caso, las perspectivas de precios no muestran a la fecha demasiados elementos alcistas. Cualquier recuperaci\u00f3n notable de los valores negociables probablemente deber\u00e1 dejar pasar la salida del grueso de la oferta del Hemisferio Norte al mercado ya que todo apunta a\u00fan a una muy holgada situaci\u00f3n de la oferta. Seg\u00fan el \u00faltimo informe del USDA, el stock final mundial de trigo en la campa\u00f1a 2016\/17 podr\u00eda alcanzar los 252,82 millones de toneladas, un 5% m\u00e1s que el ciclo anterior. Pese a que en promedio, hoy en promedio los operadores del mercado, seg\u00fan una encuesta revelada por Reuters, esperan que el Departamento de Agricultura de EE.UU. ajuste dicho n\u00famero hasta 251,34 millones de toneladas, ello a\u00fan representa una suba anual de casi un 4%.<\/p>\n

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Factores de seguimiento a futuro<\/strong>
\nFuera de lo que informe el USDA el d\u00eda lunes, el par\u00e1metro de ventas de los productores tanto en EE.UU. como Argentina deber\u00e1 ser seguido con atenci\u00f3n, por el impacto que podr\u00eda tener en el mercado. Mientras que los primeros, por la estructura de precios a futuro, podr\u00edan privilegiar las ventas de soja y retenci\u00f3n de ma\u00edz, en nuestro pa\u00eds las ventas de la oleaginosa se muestran m\u00e1s retaceadas.<\/p>\n

Al mismo tiempo, desde ya podremos descartar que los meses de verano ser\u00e1n una temporada de gran nerviosismo en el mercado sojero (a.k.a., mayor volatilidad) atento a que el \u00e1rea a sembrar en Sudam\u00e9rica a la fecha pareciera que, en el mejor escenario, se mantendr\u00eda estable respecto al a\u00f1o anterior y, en el peor, podr\u00eda exhibir alguna leve ca\u00edda. En este contexto, el mundo necesita que las plantas crezcan en las mejores condiciones posibles ya que si bien la oferta puede ceder espacio, la demanda mundial, de momento, no parece interesada en ajustarse el cintur\u00f3n.<\/p>\n

Por Emilce Terr\u00e9 \u2013 BCR<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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